ETH期货即将问世?解读CFTC对以太坊的“浓厚兴趣”

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麦田财经 

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两周前,美国商品期货交易委员会(CFTC),针对以太坊(Ethereum)的运作方式,和以太币(ETH)市场概况,向社会大众询问了一系列(共25条)问题。CFTC此举,和以太币期货有什么关联?又将如何牵动整个加密货币产业和传统金融市场之间的关系?


首先,让我们回顾一下CFTC先前的动态。今年7月,芝加哥期权交易所(CBOE)表示,正考虑推出以太币期货,并且希望2018年底能如期推出,一切有待CFTC指导。


这段话,暗示了芝加哥期权交易所“确实”与CFTC讨论过“发行以太币期货”一事。根据过往的经验,CFTC不太可能为单一期货商品展开“讨论”,据此可以推论,除了芝加哥期权交易所欲发行的以太币期货外,应当还有别的以太币期货提案,摆在CFTC的桌上。


因此,把CFTC的作为,与以太币期货联想在一起,并不令人意外。令人意外的是,CFTC一改以往行事作风,向社会大众寻求意见。究竟,这对加密货币的未来发展有着什么样的影响?


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以太币期货的利与弊

在深入研究CFTC行事作风的变化之前,我们先来看看短期内,美国市场出现以太币期货的可能性有多大。


首先,以太币期货是可以帮助CFTC更深入了解市场的。有了以太币期货,CFTC能够更有效地监控以太坊网路,并追查以太币市场可能的市场操纵和欺诈行为。这是推出以太币期货的“利”。


然而,正是这个潜在的“操纵”问题,阻碍了以太币期货的发展。CFTC经常强调,降低市场被操纵的可能性极为重要,以太币市场或其衍生商品市场当然也不例外。偏偏部分学术研究表明,比特币期货推出前后,比特币价格明显受到操纵。以此来看,以太币期货之路,确实堪忧。


截至目前,以太币的交易量约为比特币的三分之二,要说以太币是一个比较“显眼”的攻击目标,并不牵强。


此外,新的共识机制(从工作量证明POW,转换到权益证明POS),亦为以太币市场带来了相当大的风险。诚然,新的共识机制上线之前,一定会经过大量测试,但再多的测试,也不能完全消除出错的可能性。


共识机制转变,可能导致社区适应不良,再加上加密货币本身的价格波动性,以及对冲需求的激增,所有风险势必会蔓延到衍生商品市场。


由此可见,尽管以太币期货合约,可使CFTC在以太币市场上,掌握更多影响力,确保市场良性发展。但是相比之下,反对以太币期货合约的理由,似乎更加充分。


另一种剧本:如果CFTC决定,不让任何以太币衍生商品的提案通过呢?

2000年通过的《商品期货现代化法(CFMA)》,引入了“自我认证(self-certification)”的概念,允许衍生商品交易所,只要不违反任何现行规则,并向CFTC上缴“无违规”承诺书,就可“无视”CFTC的意见,直接推出新的衍生商品。(当然,若事后被CFTC发现违规,该商品仍须下架,推出该商品的交易所也须面对惩罚。)


很难想象有哪一家交易所,会在明知CFTC不同意的情况下,提交这样的承诺书,但CFTC自己就强调过,如果一份衍生商品合约,符合所有现行监管规定,CFTC真的无“法”说不。


也就是说,“另一种剧本”,被CFTC自己否决了。



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窘境?为何客观条件下,以太币期货无望,CFTC还要否决“另一种剧本”?

大约1年前,外界质疑CFTC过于仓促,批准当时欲在芝加哥商业交易所(CME)和芝加哥期权交易所(COBE)上市的比特币期货。


CFTC主席克里斯多福·吉安卡洛于今年1月份对此表示,实施“自我认证”,就是为了加快审批流程,好促进金融创新。不过,吉安卡洛坦承,事后还是有要求两家公司,向产业内人士寻求意见。


至此,我们看见CFTC行事作风的改变。此一改变,也解释了为何CFTC能大方否决“另一种剧本”。


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作风改变:坐而言不如起而行

吉安卡洛去年升任CFTC主席时,设定的主要目标之一,即是增强CFTC在市场上的监管影响力。另外,吉安卡洛也常在公开场合,称赞区块链和加密货币的潜力。


综合以上,不难看出,由吉安卡洛带领的CFTC,一直在“深化监管”和“支持创新资产开发”之间,寻找可行出路。


CFTC并没有让去年上市的比特币期货,走“一般”的“自我认证”程序,而是在两家交易所推出比特币期货前,与他们进行了长达数个月的讨论,这些讨论,对比特币期货合约的精进,起到非常重要的作用。


针对以太币期货,CFTC做的又更多了。


CFTC为某一项特定资产/商品,向大众/社区寻求意见,实在不同寻常。因此,CFTC的动作,可能代表一个公私合作的新时代即将来临,或者,更具体一点,是代表一个“政府—企业—社区”协作关系的开始。


目前,社会各界对CFTC提出的25点疑问,反应热烈,并已经出现了许多很有建设性的观点。


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展望未来

这种公私合作,很可能在强大的机构加入并支持下,发展出更强大的加密市场。


随着参与社区的程度提高,CFTC对区块链技术、加密货币衍生商品和加密货币平台的运作,将有更深入的了解。估计终有一天,CFTC面对加密产业的蓬勃发展,将不再感到尴尬。


不尴尬的结果,是加密货币产业将有更好的“合法性”;“合法性”,则是机构投资人是否愿意,对以太币及其基础设施进行投资的关键。同时,“合法性”也可能帮助其他类型的加密货币衍生商品得到批准。


举例来说,一旦以太币期货问世(且合法),以太币ETF被批准的可能性同样也就会提高。


简而言之,CFTC很可能是为了替以太币期货铺路,开启了新的协作关系:政府—企业—社区,短期目标,是增加以太币期货的合法性;长期而言,则朝着“完善监管”一路迈进。


监管完善,较具韧性的投资者,便可放心进入市场。有了这类型投资人,加密资产的流动性就能提高,进而鼓励更多应用的开发,和生态系的建设。





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